电影市场与股市的相似困境
今天见了两个朋友，下午那个劝我最近千万别去电影院，说全是烂片。我上周不信邪去看了「给阿嬷的情书」，散场时后排姑娘哭得不行，用了半包纸巾，我也没忍住。这片子票房过二十亿，暂列年度第二，影院排片已加到每天十二场。但同一天，另一部片子只撑了四十八小时就撤了，还有一部更惨，五天票房不到十五万，导演在豆瓣感谢九十三位观众。同一个暑期档，有人在影院哭，有人在后台告别，钱和眼泪都有限。这就像今天的市场，前排数钱，后台关灯，你买的是哪一场呢？
A股市场惨状：半导体链全线崩溃
看数据，今天科创50跌了5.38%，创业板指跌3.97%，深成指跌2.73%，沪指只跌0.62%，看似跌幅不大，实则不然。银行白酒硬托指数，两市83只股票跌停，3635只下跌，涨的不到三分之一。有人割肉，有人抄底，两拨人在跌停板擦肩而过。半导体链今天最惨，长电科技、通富微电、华天科技、东山精密等全线跌停，从封测到PCB，从AI芯片到光模块无一幸免。寒武纪跌9.11%，新易盛跌11.89%，中际旭创A股跌9.15%。昨天还有人聊「科技跌完市场重新启动」，今天连聊的人都没了，只剩挂单、成交和群里的「怎么办」。中际旭创全天成交597亿，创上市以来单日最高，一只票吞掉两市成交额约2.5%，这不是换手，而是夺命出逃。这家公司曾是光模块龙头，如今被成交量淹没。买盘是清仓走人，出现历史级别的分歧断裂，这谁受得了？链上并非完全没有反抗，德明利涨停且全天封死，但一只票涨停救不了整条链的跌停，它更像个信号，表明还有人没走，在赌反弹。可赌反弹和真反弹之间，隔着83只跌停和封测到光模块的全线崩溃。这意味着，前面所有关于「科技牛」的假设，今天都被打上问号，涨得最狠的，今天套得最深。
微软与Meta财报对比：会计调节显差异
微软和Meta交了财报，结果大不相同。微软第四财季营收900亿美元，超市场预期的876亿，云服务Azure全年收入首破1000亿，同比涨41%，盘后涨约2%，看似满分。但微软把数据中心和办公楼折旧年限从15年拉到25年，管账的艾米·胡德称影响已算进指引。通俗说，就是服务器成本分摊时间变长，每年摊的钱少了，利润就多了，这是会计科目搬家，服务器不会多活十年。微软单季资本开支410亿美元，自由现金流196亿，进账一块钱花出去两块多。法国巴黎银行已调高微软2027财年资本开支预期。市场既买其确定性，也买其会计调节，盘后涨的2%，很难分清多少是给Azure，多少是给折旧年限。再看Meta，第二季度营收608亿美元超预期，但每股收益6.18美元，低于市场预期的7.18美元，差近14%，净利润158亿，同比降14%。利润表无可调节，直接呈现。经营现金流319亿，自由现金流7.84亿，中间310多亿用于资本开支和租赁。搞虚拟现实和元宇宙的Reality Labs单季亏46亿美元，还在烧钱。全年资本开支指引上调。扎克伯格称「卖掉算力换短期利润是愚蠢的」，但市场不买账，盘后一度跌超10%。同样是AI叙事，微软把利润表修得好看，Meta修不动，一个涨一个跌，分水岭在于谁先学会在财报上留余地。市场看重账单好看，Azure的1000亿和Reality Labs的46亿，中间隔着现金流这条河。
美股、中东、韩国市场动态
美股方面，散户先崩了。Vanda Research数据显示，7月29号零售投资者创2020年3月新冠崩盘以来最大单日净卖出，跑得比疫情时还凶。美光跌超9%，闪迪跌超7%，西部数据跟着跌，存储芯片是抛售主力，与A股半导体链跌停呼应，真是“你在上海封测厂里哭，我在加州存储芯片上哭”。中东方面，今天伊朗向美发射弹道导弹，特在福克斯新闻放话要狠狠打击，WTI原油暴涨6.56%，收于84.46美元，布伦特暴涨7.91%，冲到90.74美元。刚缓和的通胀预期又被锁喉，美联储9月加息概率悬着，油价上涨如给通胀火堆浇油。韩国方面，灾后第二天，三星电子二季度财报营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，创历史新高，但股价照样跌，SK海力士跌5.64%，KOSPI跌1.35%，花旗把韩国股市从超配下调到战术性中性，监管层考虑给杠杆ETF上枷锁，财长道歉。业绩创新高，市场却在交易去杠杆，这与Meta相反，Meta是烧钱烧没利润，三星是账面好看但杠杆烫手，逻辑都是别让账单冒烟。
两市及港股市场表现
两市成交额约2.36万亿，连续四天突破两万亿，但钱不进场，只是搬家。搬着搬着接盘人变少，有人砸盘不玩了。港股也不佳，恒指微涨0.20%，有人底部接货，恒生科技跌1.25%。腾讯涨1.16%，阿里小米跌。南向资金今天净买入117亿港元，连续两天超百亿，4月9号以来首次，理想汽车被买21亿，石药集团被买近9亿。中际旭创今天在港交所挂牌，发行价980港元，暗盘收跌1.07%。同一个公司在两个市场表现不同，港股没人接力，A股夺路出逃，差价还在，两边都用脚投票。信任破裂，光模块链龙头都扛不住，后面的更难熬。另一边，工商银行、建设银行股价创历史新高，茅台涨3.09%，五粮液涨4.51%，金徽酒涨停，银行板块逆势拉升，白酒全线飘红。昨天资金从芯片流向银行白酒躲雨，今天雨没停，芯片的人想跑却没门，银行白酒的人看着隔壁浓烟默默喝酒。我没动，中证A500补了一点，华夏全球拿着，其余躺平，今天盘面不动比动难，但不动可能更对。
消息面动态
消息面上，美联储维持利率不变，十年头一回，三张反对票，这在美国央行内部算炸锅了。芝加哥利率预测工具显示9月加息概率升至约63%，靴子还悬着，高度稍有变化。MLCC涨价，三星电机通知客户8月1号起全线涨30%，太阳诱电9月跟进且交期无法保证。风华高科今天涨6.29%，四天三板，市场在赌这条链的涨价逻辑。日本熊本7月28号地震，台积电熊本厂、索尼图像传感器工厂、瑞萨电子等十几家半导体企业停工排查，复产时间未知，供给端增加不确定性。明天7月31号，市场监管总局在盐城开光伏行业价格合规指导会，要落实成本核算模型通则，遏制非理性竞争，光伏也被敲打了。
